Luna币增发背后的逻辑与争议
在加密货币市场，Luna币的增发机制曾是其生态扩张的核心设计，也是引发2022年崩盘的关键导火索，要理解“Luna币为什么增发”，需从其底层协议Terra（现更名为Terra Classic）的“双币模型”说起。
Luna币与稳定币UST（TerraUSD）构成了一种“算法稳定币”体系：当UST因需求增加而偏离1美元锚定价格时，协议会通过增发Luna来兑换UST，以提升UST价格；反之，当UST价格低于1美元时，销毁UST并铸造Luna，以回收市场流动性，这一机制本质上是“Luna作为调节工具，UST作为价值载体”的设计，而增发Luna的初衷，是为了维持UST的稳定性，支撑Terra生态的繁荣。
具体而言，当市场对UST需求旺盛时（例如投资者大量买入UST），UST价格可能短暂高于1美元，此时协议会自动增发Luna，允许用户用1美元UST兑换1美元市值的Luna，增发后，Luna供应量增加，其价格可能承压，但UST的抛售压力缓解，价格回归锚定，反之，若UST遭遇挤兑（如2022年5月），UST价格跌破1美元，协议则需销毁UST、铸造Luna，此时Luna供应量激增，而UST需求萎缩，形成恶性循环。
这一机制的致命缺陷在于“信心依赖”，UST的稳定性并非由足额储备资产支撑，而是依赖市场对Luna价值的信心，当UST遭遇大规模抛售时，Luna增发导致供应量失控，Luna价格暴跌，进一步削弱市场对UST的信任，最终形成“UST脱锚→Luna增发→Lena价格崩盘→UST加速脱锚”的死亡螺旋，2022年5月，Luna币在短短几天内从80美
Terra生态已分叉为原链（Terra Classic，保留LUNA和UST）和新链（Terra 2.0，弃用UST），Luna的增发机制也随之被废除，这一事件深刻揭示了算法稳定币的脆弱性：当增发逻辑脱离真实资产储备和市场信心时,再精巧的设计也可能在极端行情下轰然倒塌。